蘋果為什麼囤積現金？

之所以突然開始思考這件事情，是因為一則立場顯然反對聯邦政府擴大赤字的新聞報導，提到了蘋果電腦這間公司富可敵國，持有現金總量竟高於美國聯邦政府。這是一則愚蠢的新聞，聯邦預算需要有效率地使用納稅人的現金，以及舉債成本，由於美國政府面對的現金流量是稅，而且舉債成本非常低，根本沒有大量囤積現金的必要，大量囤積現金反而是在浪費納稅人的現金。

但令人值得思考的是，蘋果電腦的現金持有水平確實高的令人咋舌。



跟幾個小不點競爭對手相比，蘋果的現金與約當現金持有比率就已經令人納悶，幾乎比大多數對手的約當現金比例高三成甚至一倍，以蘋果的規模還有信用評價，以及相對品質高檔的應收項目，沒有任何道理有必要為了營運資金控管持有這麼高的約當現金水平。

甚至跟同等規模的微軟相比，都有著極高水位的現金－今年第一季甚至是微軟的兩倍。而且這還不是最有趣的部分，蘋果在金融海嘯前同樣出現了恐怖的高現金持有水位，並且在金融海嘯後一年內有效率地轉化為常短期投資。

也就是說，我們單以資金消耗方式來看，可以推測蘋果可能有著在暴風雨前囤積現金，然後一舉收購財務體質被市場趨勢拖垮的公司，這樣的財務操作。

但這樣依然有漏洞：以蘋果兩個字，需要現金只要詢價，自然會有一大群銀行排隊拜託蘋果跟他們融資。囤積現金等於是一種浪費，因為蘋果並不是借錢困難的公司，以蘋果的規模，能融資的額度就可以輕易收購大多數他打算吞食的對象，沒有必要囤積這麼高水位的現金。

因此只能加上一個可能的假設：蘋果認為現在的舉債成本相當低，而且預期未來＂需要時＂上升的幅度夠大，使他們偏好承擔多餘的資金成本也不願意把現金作更有效率的使用，不論是償債，或是擴充規模，亦或是一些無關緊要的長期投資。

要知道實際上你要用的時候，很可能同樣金額的資金成本將會是原本的數倍之譜，而且更慘的是，很可能資金將難以即時到位。需要用錢的時候很可能機會稍縱即逝，原先估計可以順利到位的資金也並不一定能順利到位－更別說這種背景下要緊急出清資產變現，可能只是承受更多損失－或者少賺。

這對照金融海嘯時，沒有太多大型銀行能承受鉅額融資要求的情況來看，確實是有那樣的可能性，也就是說，也許蘋果認為現在舉債成本極低且未來將攀升相當程度水準，而現在也正是各種資產－包含他意圖吞噬的獵物的股價－嚴重高檔的時候。

這只是一種拿歷史行為反推的猜測，也許蘋果單純祇是有財務操作極為保守的傳統而已。當然，其實抱著這種存低資金成本現金的策略，本身便是一種保守的財務操作。

或者，一個很天馬行空的猜測，也許蘋果打算對某個規模甚大的公司進行惡意併吞，因此能夠靈活運用的巨大現金部位，就是必要的戰力了。

朋友分享：也許在準備今上殯天時，實施庫藏股穩定股價。